El martes, supimos que los empleadores estadounidenses tienen un número récord 11,5 millones de oportunidades de trabajo A partir de marzo. Podría decirse que esta es la señal más clara de que la economía está en auge, porque contratar trabajadores no es barato y la mayoría de los empleadores solo lo harán si aún no cuentan con el personal para satisfacer la demanda.
Actualmente, hay sólo 5,9 millones de desempleados. En otras palabras, hay aproximadamente Dos vacantes por cada desempleado. Un desajuste significa que los trabajadores tienen muchas opciones, lo que significa que tienen mucha influencia para exigir más salarios. En efecto, los empleadores pagan a un ritmo histórico.
Pero el aumento de la demanda, oportunidades laborales récord, salarios más altos… todo se trata de eso. malo?
Reserva Federal Muchos trabajadores de la profesión económica no lo describen con franqueza. Pero funciona su mensaje.
condición de juego: La demanda de bienes y servicios ha superado con creces la oferta,1 que fue enviado Inflación a altas tasas de contrato. Esto se debe en parte al hecho de que los salarios más altos significan costos más altos para las empresas, muchas de las cuales han sido Subir los precios para mantener la rentabilidad. Irónicamente, estos salarios más altos ayudaron a promover Finanzas ya sólidas para los consumidoresque pagan voluntariamente, lo que básicamente permite a las empresas seguir subiendo los precios.
Es importante agregar que esta demanda en auge ha sido impulsada por la creación de empleo (es decir, el fenómeno en el que una persona pasa de no ganar nada a ganar algo). De hecho, los Estados Unidos crearon un gran volumen 2,1 millones de puestos de trabajo En 2022 hasta ahora.
La Oficina de Estadísticas Laborales tiene una medida llamada Índice Nómina semanal totalEs el producto de puestos de trabajo, salarios y horas de trabajo. Es un proxy aproximado de la capacidad de gasto nominal total de la fuerza laboral. Esta medida aumentó un 10 % año tras año en abril y ha subido un 9,5 % desde abril de 2021. Antes de la pandemia, tenía una tendencia de alrededor del 5 %.
Esta combinación de crecimiento del empleo y del salario ha exacerbado el problema de la inflación.
Así que parece que la mejor solución en este punto es endurecimiento monetario De modo que las condiciones financieras se vuelven más difíciles, lo que conduce a un enfriamiento de la demanda, lo que a su vez debería aliviar algunas de estas persistentes presiones inflacionarias.
En otras palabras, la Reserva Federal está eliminando algunas buenas noticias provenientes de la economía porque esas buenas noticias en realidad son malas.2
La Fed se mueve para reducir el ‘exceso de demanda’ 🦅
en muy esperado mueve el La Reserva Federal subió este miércoles los tipos de interés a corto plazo en 50 puntos básicos a un rango de 0.75% a 1.00%. Este fue el mayor aumento del banco central en un solo anuncio desde mayo de 2000.
Además, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, indicó la intención del Comité Federal de Mercado Abierto (el Comité de la Reserva Federal que establece la política monetaria) de mantener las subidas de tipos de interés a un ritmo sólido.
“Suponiendo que las condiciones económicas y financieras se desarrollen de acuerdo con las expectativas, hay un sentimiento general en el comité de que los aumentos adicionales de 50 puntos básicos deberían estar sobre la mesa en las próximas dos reuniones”. Ella dijo. “Nuestro enfoque general es usar nuestras herramientas para reducir la inflación a nuestro objetivo del 2 %”.
Para ser claros, la Fed no está tratando de forzar a la economía a entrar en recesión. En cambio, intenta que el exceso de demanda, como lo demuestra la presencia de más puestos de trabajo que desempleados, esté más en línea con la oferta.
«Hay mucho exceso de demanda», dijo Powell.
Actualmente, hay Gran viento económicoIncluido Exceso de ahorro del consumidor Y Auge de los pedidos de gastos de capitalEso debería impulsar el crecimiento económico durante meses, si no años. Por lo tanto, hay espacio para que la economía libere algunas de las presiones reprimidas de la demanda sin entrar en recesión.
aqui mas de Conferencia de prensa de Powell Miércoles (con enlaces relacionados agregados):
La situación sería mucho más grave si las finanzas comerciales y de consumo se agotaran además de la falta de exceso de demanda. Pero ese no es el caso ahora.
Así, mientras Algunos economistas dicen Que el riesgo de una recesión está aumentando, la mayoría de ellos no lo consideran un escenario de caso base para el futuro cercano.
¿Son malas noticias para las acciones? no es necesario.
Cuando la Fed decide que es hora de enfriar la economía, lo hace tratando de endurecer las condiciones financieras, lo que significa que el costo de financiar las cosas está aumentando. En general, esto significa una combinación de tasas de interés más altas, valoraciones bursátiles más bajas, un dólar más fuerte y estándares crediticios más estrictos.
¿Significa esto que las acciones están condenadas a bajar?
Bueno, una Fed agresiva es definitivamente un riesgo para las acciones. Pero nunca hay nada seguro cuando se trata de pronosticar las perspectivas del precio de las acciones.
En primer lugar, la historia dice Las acciones suelen subir cuando la Fed endurece la política monetaria. Tiene sentido recordar que la Fed endurece la política monetaria cuando cree que la economía tiene cierto impulso.
Sin embargo, la posibilidad de tasas de interés más altas es sin duda una preocupación. La mayoría de los expertos en bolsa, como el multimillonario Warren Buffett, generalmente están de acuerdo Tasas de interés más altas bajistas para Reseñascomo la relación precio-beneficio de los próximos 12 meses (NTM).
Pero la palabra clave es «valoraciones», no acciones. Los precios de las acciones no necesitan caer a valoraciones más bajas mientras las expectativas de ganancias estén aumentando. Y Crecen las expectativas de ganancias. y de hecho, Las calificaciones han estado cayendo durante meses..
Gráfico a continuación Por Jonathan Golub en Credit Suisse captura esta dinámica. Como puede ver, el P/L de NTM ha tenido una tendencia a la baja desde finales de 2020. Sin embargo, los precios de las acciones han aumentado principalmente durante este período. Incluso con la reciente corrección del mercado, el S&P 500 está más alto hoy que cuando las valoraciones comenzaron a caer. ¿por qué? Porque las ganancias de los próximos 12 meses básicamente aumentarán.
Para ser claros, no hay garantía de que las acciones no sigan cayendo desde sus máximos de enero. Ciertamente, es posible que el crecimiento futuro de las ganancias se vuelva negativo si el entorno empresarial se deteriora.
Pero por ahora, la perspectiva de ganancias sigue siendo notablemente resistente, y eso podría proporcionar cierto apoyo para los precios de las acciones, que actualmente se están probando. Venta muy tipica.3
Más de TKer:
vista trasera 🪞
📉📈📉📈 Las acciones se desperdician: El S&P 500 ha bajado solo 0,20% Para redondear una semana increíblemente volátil. El miércoles, el S&P subió un 2,99% en lo que fue la mayor subida en un día del índice Desde el 18 de mayo de 2020. Al día siguiente, bajó un 3,56% con respecto al índice. El segundo peor día del año..
El S&P actualmente ha bajado un 14,4% desde su máximo del 4 de enero de 4.818. Para obtener más información sobre la volatilidad del mercado, lea Esto es increíbleY Esto es increíble Y Esto es increíble.
💼 creación de empleo: Los empleadores estadounidenses agregaron 428,000 empleos saludables en abril, según datos de SVB Publicado el viernes. Esto estaba muy por encima de los 380.000 puestos de trabajo Los economistas predicen. La tasa de desempleo fue del 3,6%. Para obtener más información sobre el estado del mercado laboral, lea Esto es increíble.
📊 El crecimiento de la actividad de servicios se enfría: Según los datos de la encuesta recopilados por Instituto de Gestión de SuministrosLa actividad del sector servicios se desaceleró en abril. De Anthony Neves, presidente del Comité de Encuesta de Negocios de Servicios de ISM: «El crecimiento continúa en el sector de servicios, que se ha expandido durante los últimos 147 meses excepto dos. Ha habido una disminución en el índice compuesto, principalmente debido al conjunto de empresas restringidas el empleo y la desaceleración del crecimiento de los nuevos pedidos. Sigue siendo fuerte. Sin embargo, la alta inflación, las limitaciones de capacidad y los desafíos logísticos son inconvenientes, y la Guerra Ruso-Ucraniana continúa afectando los costos de los materiales, especialmente el combustible y los productos químicos».
por el camino 🛣
No hay mayor historia en la economía en este momento que la tendencia de la inflación. Así que todos los ojos estarán puestos en el informe del índice de precios al consumidor (IPC) de abril, que se publicará el miércoles por la mañana. Los economistas estiman que el IPC aumentó un 8,1% año tras año durante el mes, lo que sería una desaceleración de 8.5% impresión marzo. Excluyendo los precios de los alimentos y la energía, se estima que el IPC subyacente aumentó un 6,1%, por debajo del 6,5% de marzo.
Consulte el calendario a continuación desde Liberación Con algunos grandes nombres anunciando sus resultados financieros trimestrales esta semana.
1. No entraremos en todos los matices de los problemas de la cadena de suministro aquí (por ejemplo, cómo la escasez de mano de obra en los Estados Unidos, los cierres relacionados con COVID en China y la guerra en Ucrania están interrumpiendo la fabricación y el comercio). Sin embargo, sabemos que aún existen problemas en la cadena de suministro, como lo demuestra constantemente lento Plazos de entrega del proveedor.
2. Para aquellos de ustedes que son nuevos en TKer, he escrito un poco sobre cómo las buenas noticias económicas han sido «malas» noticias. Puedes leer más al respecto aquíY aquíY aquíY aquí.
3. Invertir en acciones no es fácil. esto significa Tener que lidiar con mucha volatilidad a corto plazo mientras espera esas ganancias a largo plazo. Todo el mundo es bienvenido a tratar de cronometrar el mercado y comprar y vender en un esfuerzo por minimizar esas pérdidas a corto plazo. Pero, por supuesto, el riesgo pasa por alto esos grandes picos que ocurren durante los períodos de volatilidad, que pueden causar daños irreversibles a los rendimientos a largo plazo. (Lee mas aquíY aquí Y aquí.) Recuerde que existe toda una industria de profesionales que aspiran a ganarle al mercado. Pocos son capaces de superar en un año determinado, y de los que lo hacen, Pocos de ellos son capaces de continuar con esta actuación. año tras año.
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